股市建言

监管层已打响扫雷战役。2019年以来，A股被暂停上市的公司已达9家。5月17日晚，上交所公告称，对*ST保千作出暂停上市决定。5月10日晚，深交所一次性发布乐视网、千山药机、*ST龙力、*ST凯迪、金亚科技、*ST皇台、*ST德奥等7家公司的暂停上市公告。算上今年3月被暂停上市的*ST长生，截至5月18日，今年以来总共9家上市公司被暂停上市。而整个2018年，被暂停上市的公司只有*ST众和、*ST上普、*ST海润、*ST华泽4家，这4家公司此次全部被终止上市。

打假靠制度 扫雷靠工兵

今年以来，A股市场频繁爆雷，商誉减值、财务造假、挪用上市公司资金、泡沫式重组等，已成为A股爆雷主要表现形式。例如，华谊兄弟因商誉大幅减值而首次亏损，康美药业近300亿现金资产被财务差错吃掉，康德新122亿元资金不翼而飞等。可以说，财务造假的手段越来越五花八门。微信红包扫雷群群号

多年前就有机构调查结果显示，A股中有8成以上投资者曾经踩过地雷，很多人被炸得血肉横飞。随着商誉减值等新兴地雷的诞生，踩雷者更是有增无减。就连往年踩雷相对较少的机构投资者，在最近两年也是踩雷不断，甚至成了踩雷大户。例如，康美药业这颗雷就被16家机构踩中；2018年爆雷的盾安集团，被84家机构踩中；在长生生物、亨通光电、康德新等爆雷过程中，更是留下大量机构的残躯。

对A股投资者来说，当前的首要任务已经不是如何赚钱，而是如何才能避免踩雷。由此可见，只要地雷不扫除，雷区还在，就会对投资者信心造成巨大负面影响。因此，维护A股健康、稳定运行，就必须来一场声势浩大的扫雷行动，将股市中的地雷彻底扫除。

扫雷的关键是要有合格的工兵；培养合格的扫雷工兵，需要有扫雷操作规范，在制度上提供保障。通过制定规范的扫雷规则，让所有与股市有关的主体，都明确扫雷的意义和要求，明白地雷的标准和边界，才能扎紧市场的篱笆，避免不规范现象的出现。例如，在并购中出现的商誉价值评估，必须要在规范的基础上确定严格的评估标准，而不是由企业随意确定商誉价值。又如，对信息披露内容的真实性完整性要求应明确，并对造假的后果以及事后的惩罚结果予以明确，让扫雷行动有法可依。微信红包扫雷群群号

扫雷靠工兵，谁是工兵？其实，不管是上市公司的董监高，还是会计师、律师、保荐人、独立董事等中介机构或人士，或是监管部门、券商研究机构、专家、媒体等第三方独立机构或人士，都是承担扫雷工作的工兵。多年以来，很多工兵并没有扮演好扫雷的角色，一些工兵成为了摆设，还有一些工兵甚至成为埋雷者，帮助企业做假账、传授做假账的方法、给企业瞒报虚报财务信息等。

在扫雷层面，监管机构是最专业的工兵。但因监管人员数量有限，无法全面承担扫雷任务，需借助其他领域的工兵一起来实施扫雷行动。只有让股市扫雷工兵多起来，能力强起来，把扫雷规矩立起来，才能让称职的工兵充分发挥扫雷作用，让不称职的工兵远离市场。

治病就要对症下药 让财务造假得不偿失

2019年A股市场惊雷滚滚，康美药业与康得新接连爆出299亿元和122亿元惊天炸雷。更令人震惊的是，这两个案例不过是A股乱象中的冰山一角。Wind数据显示，在已披露2018年年报的A股上市公司中，已有13家公司年度亏损额超过市值，还有33家公司预亏额超过市值50%。

多年以来，监管部门虽然在竭尽全力加强监管，但面对三千多家上市公司组成的庞大监管对象，深感势单力薄。獐子岛扇贝逃亡事件几乎成为一个里程碑事件，无疾而终的监管结果不仅让广大投资者深感监管的无力，更是让上市公司财务造假的气焰愈加嚣张。两康事件不仅刷新了投资者对财务造假的认知，更是进一步挑战监管部门的权威，这样滑天下之大稽的怪事如果得不到惩治，未来还会有更多更大的雷爆出，将资本市场炸得体无完肤。微信红包扫雷群群号

要想根治财务乱象，就要深挖乱象的根源，才能对症治疗。上市公司财务报告乱象横生根源主要有四。

一是巨大的利益诱惑。马克思说：当利润达到10%的时候，他们将蠢蠢欲动；当利润达到50%的时候，他们将铤而走险；当利润达到100%的时候，他们敢于践踏人间的一切法律；当利润达到300%的时候，他们敢于冒绞刑的危险。上市公司之所以敢参与财务造假，最大初衷就是能够从中得到巨大利益。

二是财务造假的成本低。上市公司通过财务造假的手段多，成本低，隐蔽性强，造假容易发现难。只要上市公司肯花费一定的代价，总会有一些中介机构愿意为上市公司的财务造假行为充当敢死队。

三是财务造假的处罚轻。对于财务造假，现行的《证券法》将其归类为信息披露不真实，对发行人处以30万元以上60万元以下罚款，对上市公司高管处以3万元以上30万元以下罚款。与动辄几十亿、上百亿的造假利益相比，几十万元的处罚几乎等同于隔靴搔痒，无异于纵容造假。

四是监管力量相对薄弱。目前证券监管部门的分支机构仅设到省级，却承担三千多家上市公司及众多的非上市公司的监管责任，同时还承担IPO的准入审查等，工作量极为繁重，很难做到对每家上市公司都进行全方位全天候的监管。同时，一些上市公司还通过利益手段，将会计师、保荐人等中介机构的利益与之捆绑在一起，共同参与造假，进一步加大造假暴露的难度。于是，一些上市公司心存侥幸，争当漏网之鱼。当一次次小违规被轻易放生后，胆子越来越大，造假程度像滚雪球一样越滚越大，最终酿成惊天巨雷。微信红包扫雷群群号

治病就要对症下药。首先，应重典治乱。需要尽快修订《证券法》，加大对信息披露不真实的上市公司及其关联人的处罚力度，造假形成的实际利益定性为非法获利，处以1倍至5倍罚款，将财务造假者罚到无利可图、罚到倾家荡产。

其次，切实保护投资者的合法利益，让参与造假的上市公司及相关责任人全面赔偿投资者的损失。

第三，强化监管力量，丰富监管手段。一是完善证券监管部门分支机构的设置，方便证券监管部门履行属地监管职能，监管干部实行包干制，谁的片区出事，谁担责。二是赋予证券服务部门更多的监管职能，并配以相应的监管责任。在违规上市公司难以承担对投资者的赔偿责任时，参与造假的证券服务机构也应承担连带赔偿责任。

最后，加大科技投入，引入智能机器人参与上市公司财务资料的审查，降低监管人工成本，提升监管效率。 □莫开伟(财经评论人)

扫雷成功与否 关键看监管是否到位微信红包扫雷群群号

随着上市公司2018年年报及2019年一季报的披露，最近上市公司爆雷不断，奇葩事件层出不穷。有的上市公司账面上躺着上百亿资金却兑付不了十几亿到期债务，有的上市公司账面上数百亿资金无故消失，有的上市公司因各种各样原因突然戴上ST帽子，还有的上市公司董监高自揭其丑、质疑自家公司财务数据真实性，更有上市公司高管质疑百股投资者参加股东会居心何在。

奇葩事件的背后都是雷。面对今年A股市场的滚滚炸雷，投资者已如惊弓之鸟。只有将雷尽快扫清，才能重树投资者信心，还市场一个干净的投资环境。对此，证监会和沪深交易所都加大了监管力度，力争打赢这场扫雷战役。

资本市场如何才能打赢扫雷战役？关键在于监管到位。上市公司埋下的雷总有爆炸的一天，如果监管层置之不理，就会有越来越多的上市公司参与埋雷，让资本市场的雷越埋越多，最终让投资者在A股市场寸步难行。因此，监管部门急需对上市公司埋下的雷加以清除，这就需要监管精准到位。

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