原标题：东方财富证券--新媒股份2020年三季报点评:用户规模持续增长,调整组织架构布局广告业务(2020-10-30)【公司研究】 来源：金融界

2020年 10月 28日，公司发布三季报。 2020年前三季度实现营收 9.1亿元，同比上升 24.5%；归母净利润同比大幅上升 64.3%至 4.6亿元； 扣非净利润为 4.2亿元，同比上升 56.1%。 公司第三季度实现营收 3.1亿元，同比上升 12.1%，环比上升 5.3%； 单季度归母净利润同比大幅上升 40%至 1.5亿元，环比下降 8.8%,单 季度扣非净利润为 1.4亿元，同比上升 40.9%。 毛利率、净利率双升，费控效果显著。 公司前三季度毛利率为 57%， 同比上升 2pct；净利率为 50.1%，同比上升 12.2pct，盈利水平持续 保持高位。 费用方面， 2020年第三季度， 公司销售/管理/财务/研发 费 用 率 分 别 为 2.8%/4%/-2.7%/3.3% ， 同 比 分 别 变 动 -5.1pct/-1.4pct/-1.4pct/-1.2pct； 前三季度公司销售/管理/财务/ 研 发 费 用 率 分 别 为 2.2%/3.6%/-2.4%/3.1% ， 同 比 分 别 变 动 -3.3pct/-2.5pct/-1.3pct/-1.4pct；综合来看，公司期间费用率为 6.5%（去年同期 15.1%）， 同比下降 8.6pct，费用管控能力逐步增强， 增厚利润。

广东省 IPTV 和互联网电视用户规模持续增长， 经营业绩整体向好。

公司前三季度经营性现金流净额 5亿元，同比增长 31.6%， 18/19/20年前三季度经营现金流量分别为 1.7亿元/3.8亿元/5亿元， 造血能 力显著提升。 主要系广东 IPTV 业务和互联网电视业务增长，销售商 品、提供劳务收到的现金及收到其他与经营活动有关的现金增加，导 致公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长。 调整组织架构， 布局广告业务。 报告期内， 公司公告调整组织架构， 组建商务运营中心以及投资者关系部， 其中商务运营中心主要负责基 于流量、数据等核心资产开展广告业务。

公司 IPTV 业务深耕广州省 内，同时布局全国，互联网电视业务重点发展云视听系列， 打造多元 产品矩阵。 目前全渠道用户超过 1.8亿，其中全国专网有效用户超过 1,850万户，互联网电视云视听系列 APP 有效用户超过 1.7亿户，有 线电视增值服务有效用户超过 70万户， 截止 8月云视听极光月活规 模稳居首位。 基于庞大的用户群体和丰富的数据流量支撑，广告业务 未来有望为公司打开新的业务增长点。

预计公司 2020/2021/2022年营业收入为 13.04/16.21/19.57亿元，归母净利润为 5.87/7.37/8.94亿元， EPS 分别为 2.54/3.19/3.87元,对应 PE分别为 34/27/22倍，给予公司增持评级。

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